2020年美国大选年的利率展望

2020年美国大选年的利率展望

选举年的利率是什么情况?
在美国大选临近并像往常一样造成经济不确定性之际,美国同样正深受疫情之苦。在两者一起发生的背景下,读者可能思考一个问题,即,今年的选举年利率将发生怎样的变化?

美国选举年的利率
即使在最好的时期,选举年通常都可能给经济造成意料之外的结果。所以,负责实施美国货币政策的国家独立中央银行系统的美联储,面临如何在不出现党派倾向的前提下管理经济的抉择。
提醒不熟悉的读者,任何货币政策的关键要素都是短期利率。美联储的任务是通过物价稳定与全面就业维持经济稳定与增长,方式是确定短期利率与参与公开市场操作(OMO)。从历史来看,为了放慢经济增长与通胀,美联储利用加息工具给借贷降温。这也正是选举年的任何利率调整都显得特别具有党派色彩的原因。


来源: FRED
和股市与黄金一样,选举年的利率同样难以预测。美联储有时候会在选举年加息或降息。但即使美联储调整利率,也不会选在最接近选举的那几个月,即我们现在所处的阶段。在2016年那次距今最近的大选中,GailFosler Group的首席经济学家Bernadette Kilroy Martin研究了选举年的利率情况后发现,自从1984年美联储的利率决策委员会开始宣告其决议以来,在选举开始前的两个月内,美联储仅有一次加息,时间为2004年。同一时间阶段内,有三次降息:

来源: GailFosler Group

美联储对2020年大选的回应
今年年初,当时经济还较强,美联储显然担心被认为过于具有政治倾向。在2018年四次加息后于2019年三次降息,但在2019年结束之前,由于在美国历史上持续时间最长的扩张进入第11年时的经济与货币政策看起来强劲,许多专家认为美联储在整个2020年可能维持政策不变。
事实上,部分美联储观察家预测,美联储可能挑战传统,在2020年大选年贯穿维持利率不变的政策。许多专家认为,美联储加息的“几率极低”,特别是考虑到FOMC暗示利率暂处于2020年的上部。
之后,全球性疫情爆发。疫情没有改变任何事情,但显然美联储在确保经济稳定方面有了新的焦点。

疫情对利率的影响
疫情对经济的意外影响开始于日历年的一季度,此后美联储一直强调经济的未来发展轨迹不明朗并且投票将基准的短期利率钉牢在零附近。
就在2020年7月29日,美联储主席在联邦公开市场委员会与理事会的联席会议上重申了这样的承诺,指出“3月中旬以来我们一直维持基准利率在零附近,并且我们表态过将维持这样的政策直到我们有信心经济已然战胜近期事件、有望实现我们的最大化就业与保持物价稳定的目标”。在声明中美联储主席还强调,经济不大可能很快全面复苏,暗示在人们感到可以安全地从事常规经济活动后才会带动经济活动回暖。

美国大选后利率将上调吗?
很多经济学家预测美国GDP在2022年之前将无力回到疫情前的水平,所以美联储可能维持低利率到2020年之后。这取决于大选的结果与整体的经济复苏情况,虽然事实上由美国总统特朗普2018年任命的现任美联储主席可能最早于2021年卸任。他最近为了阻止通货紧缩与其同事一起转向“平均通胀目标制”(AIT),即在上调短期利率之前对物价的上涨给予更大的容忍度(虽然较长期通常受美联储政策的影响较小,因此可能在通胀抬头时上涨)。

投资者的最终标准
在近零利率这一空前政策至少延续到可预见未来的背景下,借贷成本处于低位。这通常利好大型跨国企业,这部分企业能够以相对较低的利率取得投资者的资金,也可能利空美元。不过,如果我们开始看到物价压力上升的信号,较长期利率可能迅速回升,走向历史上更“正常”的水平。
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